第313章 估值与融资
第313章估值与融资
新井裕白川控股的高级专务，从职级上来说仅次于白川枫这个社长。
他在白川控股担任的角色，就是替白川枫处理集团之下所有子会社的日常事务。
从职务和工作内容来说，有点类似西方的职业经理人。
与此同时，他还是白川控股旗下北都银行的取缔役社长。
这算是干回了他的老本行，而白川枫这里能放心把银行完全托付出去的人，也只有他一个。
此时白川枫宣布会议开始，新井裕立即起身。
“诸位，这是白川电器去年一整年的经营情况细解，以及会社目前的所有产业布局与发展情况。”
有助理上前把早已准备好的资料，分发到了会议室里每一位客人手中。
既然决定要上市了，那么这些基本资料当然要准备好。
而白川电器之前从不对外公开的财务详情，此刻明明白白摆在了众人的面前。
随身听、掌机、耳机，包括老古董黑胶唱片机的出货量、销售额、运营成本、营业利润全部列的明明白白。
甚至耳机专利、随身听各项专利所带来的专利费，都有详细举明。
这是白川电器经营方面的详情，而固定资产、不动产方面的资料也都有提供。
川崎的土地、涩谷在建的总部大厦，以及秋田的工厂、海外工厂的详情都有说明。
当然啦，资产有，欠银行的债务也有。
大头就是为建设白川大厦所贷的那一笔钱款，放款人就坐在这里呢。
至于会社的规模情况、员工、技术等软实力上面的资产更不用说，第一页就是。
可以说此刻，白川枫把白川电器完完全全的展现在了众人的眼前。
为什么这么做？都要估值了，当然要把压箱底的宝贝都拿出来。
好东西越多、潜力越大，估值也越高，那自己分到的钱自然也越多。
这可不是藏拙的时候，甚至没有的都要吹出来，拼命抬高自己会社的身价。
要不然怎么从第一劝银和野村证券这两个不差钱的大户口袋中，掏出钱来。
而第一劝银和野村证券的代表在查看白川电器资料的时候，越看越是心惊，同时又忍不住心花怒放。
优质资产！绝对是优质资产！而是前景光明的优质资产！
各种工厂及土地等不动产先不说，单单去年的利润就高达850多亿，3.4亿美元！
这是税后的净利润哦，可不是营业额那种虚数。
老实说他们有预料白川电器的利润不低，内部预计能有2亿美元左右。
但是3.4亿超出了他们预估的一半多，这完全是另外一个体量了。
成立堪堪三年的会社年盈利超过3亿美元，这意味着什么？
这意味着，在明年这个利润还会高速增长。
一家刚刚成立3年的会社太年轻了，按照正常规律一家新兴会社的成长期至少可以有5~10的时间。
在这么长的时间内，它的营收是呈持续增长的态势。
也就是说按照这个趋势，白川电器的利润至少还会持续增长5年以上。
所以3.4亿美元的利润，真的只是一个开始。
别看南梦宫因为开发出了一款《吃豆人》，第一年就盈利了2亿多美元。
但是第二年还会有这么多吗？第二年还会有《吃豆人》这样的爆款吗？
游戏制造商说到底也是内容发行商，能否盈利非常依赖于会社当年能否有爆款产品出现。
但是白川电器不一样，这是稳定的持续性盈利，不会暴跌也不会暴涨。
但在3.4亿美元盈利的情况下，突出一个“稳”字，那意义就完全不一样了。
从这也可以看出白川电器的潜力之大，这也是第一劝银和野村证券心花怒放的原因。
捡到宝了，绝对是捡到宝了。
不过虽然个个心里开心的不行，但面上却不动声色。
“咳~那么白川桑对白川电器的总体估值有预案吗？”第一劝银的渡边一郎率先开口。
虽然彼此都是熟人，甚至他和新井裕还是老同事。
但是到了花真金白银的时候，他也不会客气，砍价的屠龙刀早已准备好了。
这次依然是新井裕代表白川电器发言，“白川电器的情况，想必诸位已经有了大概的了解。
种种资产、技术不提，单单净利润去年就有850亿日元之多。
以市盈率为估值主体，计算上会社的固有资产。
我们认为白川电器估值为净利润的8倍，6800亿日元是合理的。”
“太高了~”
新井裕话音刚落，渡边一郎就摇了摇头。
这个估值超过了第一劝银内部的预期太多，边上没说话的野村证券代表柳谷孝也摇了摇头。
“新井桑，不管是以市赢率计算，还是以市净率计算。
但是对于传统制造业来说，其估值一般在净利润的5倍左右。
所以野村认为，白川电器的估值应该在4250亿日元上下浮动。”
柳谷孝是野村证券金融投资部部长，同时他也是明治商学院的毕业生之一。
为了这次谈判，野村特地让他出马。
就是打着让白川枫看在同校师兄弟的份上，以和为贵，一切生意好商量的算盘。
而现在白川枫的这位学长，砍起价来也丝毫不手软，一刀下去就是接近40%的估值缩水。
这边柳谷孝刚报完价，第一劝银的渡边一郎也立即点头表示认可。
显然刚刚，这两家已经私下飞速达成了意见一致。
面对他们的开价，白川枫敲了敲桌子，吸引了大家的注意。
“柳谷桑刚刚也说了，这是传统制造业的市值估价。
但是请诸位明白，白川电器不是传统制造业，白川电器是新兴的电子产品制造商。
霓虹经济的两大引擎，汽车工业与电子工业，白川电器属于后者。
这样为拉动霓虹经济而做出贡献的会社，怎么能划分为传统制造业？”
说电子制造商是传统制造业，这句话放后世或许没什么毛病，反驳的人也不太多。
毕竟互联网经济吸引了太多的眼球，各种技术新概念也层出不穷。
相比起来，发展已经好些年的电子行业看起来确实有些“落伍”。
但现在才80年代，电子产业那妥妥的高新技术行业。
它和钢铁、服装制造、食品加工这些正宗的传统制造业可不一样，这是每一个霓虹普通人的共识。
白川电器的估价，怎么能以它们为参照呢。
所以高于传统行业的5倍，以8倍净利润估值，在白川枫看来完全合理。
“白川桑，如果是索尼按照这样估值，那完全没有问题，但白川电器不行。”
渡边一郎摊开手中的资料，指了指上面的产品目录。
“白川电器的产品种类不够丰富，90%以上的利润依靠随身听与掌机业务。
这种高度集中的营业利润，同样也有着高风险。
一旦这两种业务遇到挫折，那么白川电器的利润将会直线下降。
而且这两种产品不具备高门槛、高技术难度的特性，可替代性较强，所以6800亿日元的估值太高了。”
面对渡边一郎的反驳，白川枫笑了笑。
“渡边桑换个角度，这不也正说明了白川电器的潜力无穷吗？
仅仅依靠两种产品，白川电器就能有这样的利润。
其一，说明了白川电器把产品做到了极致。
即使门槛不高，但却始终占据市场的主流，这是我们产品实力的体现。
其二，在今年我们还有CD机，及音响产品推出。
在未来还有存储设备和参与标准制定的重大举措，这些都会为白川电器创造数之不尽的利润。”
“但那是未来，没人知道这些产品是否会受欢迎。”柳谷孝针锋相对。
“投资当中，最重要的一环不就是投资未来吗？”
白川枫转过头笑吟吟的看着这位师兄，对方哑口无言。
“如果有现成的利益摆在面前，那还叫投资吗？不，那叫赚钱。
况且CD机这样的新式设备，索尼都在搞，还不能说明它的市场价值吗？”
既然你们看好索尼，那我就拿索尼做对比好了。
看，他们在研发的东西，我们也有哦，而且进度不比他们慢。
一阵唇枪舌剑下来，渡边一郎和柳谷孝都陷入了短暂的沉默。
这位白川桑（这位师弟），不去当投资人真是屈才了。
第一劝银和野村证券的两人，不约而同的在心里嘀咕了一句。
略微考虑了几秒，渡边一郎又转过头和柳谷孝悄悄沟通了几句，随后才转过头来看向白川枫。
“这样吧，大家各退一步。以净利润的6倍估值如何？”
“7.5倍”白川枫立即报出另一个价格。
“6.5倍”渡边一郎立即跟进。
“7.3倍”
“白川桑”渡边一郎打断了这无聊的报价游戏，“6.9倍，这是底线了。
你我皆知，白川电器还年轻。与老牌的索尼比起来，底蕴还是差了很多。
不说产品种类，仅仅技术专利这一块就差的太多。”
索尼如今的市值也不过才2万亿不到，白川电器估值5800多亿日元已经很多了。
更何况索尼经营了30多年才有了今天的规模，白川电器才成立几年。
这已经是渡边一郎最后的心里价位了，再多就需要第一劝银总部重新授权了。
而白川枫考虑了两秒也不含糊，立即拍板道，“成交！”
如此，在上市前的最后融资中，白川电器估值5865亿日元！
既然估值定了下来，那么后面就要好好谈谈钱的事了。
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新井裕白川控股的高级专务，从职级上来说仅次于白川枫这个社长。
他在白川控股担任的角色，就是替白川枫处理集团之下所有子会社的日常事务。
从职务和工作内容来说，有点类似西方的职业经理人。
与此同时，他还是白川控股旗下北都银行的取缔役社长。
这算是干回了他的老本行，而白川枫这里能放心把银行完全托付出去的人，也只有他一个。
此时白川枫宣布会议开始，新井裕立即起身。
“诸位，这是白川电器去年一整年的经营情况细解，以及会社目前的所有产业布局与发展情况。”
有助理上前把早已准备好的资料，分发到了会议室里每一位客人手中。
既然决定要上市了，那么这些基本资料当然要准备好。
而白川电器之前从不对外公开的财务详情，此刻明明白白摆在了众人的面前。
随身听、掌机、耳机，包括老古董黑胶唱片机的出货量、销售额、运营成本、营业利润全部列的明明白白。
甚至耳机专利、随身听各项专利所带来的专利费，都有详细举明。
这是白川电器经营方面的详情，而固定资产、不动产方面的资料也都有提供。
川崎的土地、涩谷在建的总部大厦，以及秋田的工厂、海外工厂的详情都有说明。
当然啦，资产有，欠银行的债务也有。
大头就是为建设白川大厦所贷的那一笔钱款，放款人就坐在这里呢。
至于会社的规模情况、员工、技术等软实力上面的资产更不用说，第一页就是。
可以说此刻，白川枫把白川电器完完全全的展现在了众人的眼前。
为什么这么做？都要估值了，当然要把压箱底的宝贝都拿出来。
好东西越多、潜力越大，估值也越高，那自己分到的钱自然也越多。
这可不是藏拙的时候，甚至没有的都要吹出来，拼命抬高自己会社的身价。
要不然怎么从第一劝银和野村证券这两个不差钱的大户口袋中，掏出钱来。
而第一劝银和野村证券的代表在查看白川电器资料的时候，越看越是心惊，同时又忍不住心花怒放。
优质资产！绝对是优质资产！而是前景光明的优质资产！
各种工厂及土地等不动产先不说，单单去年的利润就高达850多亿，3.4亿美元！
这是税后的净利润哦，可不是营业额那种虚数。
老实说他们有预料白川电器的利润不低，内部预计能有2亿美元左右。
但是3.4亿超出了他们预估的一半多，这完全是另外一个体量了。
成立堪堪三年的会社年盈利超过3亿美元，这意味着什么？
这意味着，在明年这个利润还会高速增长。
一家刚刚成立3年的会社太年轻了，按照正常规律一家新兴会社的成长期至少可以有5~10的时间。
在这么长的时间内，它的营收是呈持续增长的态势。
也就是说按照这个趋势，白川电器的利润至少还会持续增长5年以上。
所以3.4亿美元的利润，真的只是一个开始。
别看南梦宫因为开发出了一款《吃豆人》，第一年就盈利了2亿多美元。
但是第二年还会有这么多吗？第二年还会有《吃豆人》这样的爆款吗？
游戏制造商说到底也是内容发行商，能否盈利非常依赖于会社当年能否有爆款产品出现。
但是白川电器不一样，这是稳定的持续性盈利，不会暴跌也不会暴涨。
但在3.4亿美元盈利的情况下，突出一个“稳”字，那意义就完全不一样了。
从这也可以看出白川电器的潜力之大，这也是第一劝银和野村证券心花怒放的原因。
捡到宝了，绝对是捡到宝了。
不过虽然个个心里开心的不行，但面上却不动声色。
“咳~那么白川桑对白川电器的总体估值有预案吗？”第一劝银的渡边一郎率先开口。
虽然彼此都是熟人，甚至他和新井裕还是老同事。
但是到了花真金白银的时候，他也不会客气，砍价的屠龙刀早已准备好了。
这次依然是新井裕代表白川电器发言，“白川电器的情况，想必诸位已经有了大概的了解。
种种资产、技术不提，单单净利润去年就有850亿日元之多。
以市盈率为估值主体，计算上会社的固有资产。
我们认为白川电器估值为净利润的8倍，6800亿日元是合理的。”
“太高了~”
新井裕话音刚落，渡边一郎就摇了摇头。
这个估值超过了第一劝银内部的预期太多，边上没说话的野村证券代表柳谷孝也摇了摇头。
“新井桑，不管是以市赢率计算，还是以市净率计算。
但是对于传统制造业来说，其估值一般在净利润的5倍左右。
所以野村认为，白川电器的估值应该在4250亿日元上下浮动。”
柳谷孝是野村证券金融投资部部长，同时他也是明治商学院的毕业生之一。
为了这次谈判，野村特地让他出马。
就是打着让白川枫看在同校师兄弟的份上，以和为贵，一切生意好商量的算盘。
而现在白川枫的这位学长，砍起价来也丝毫不手软，一刀下去就是接近40%的估值缩水。
这边柳谷孝刚报完价，第一劝银的渡边一郎也立即点头表示认可。
显然刚刚，这两家已经私下飞速达成了意见一致。
面对他们的开价，白川枫敲了敲桌子，吸引了大家的注意。
“柳谷桑刚刚也说了，这是传统制造业的市值估价。
但是请诸位明白，白川电器不是传统制造业，白川电器是新兴的电子产品制造商。
霓虹经济的两大引擎，汽车工业与电子工业，白川电器属于后者。
这样为拉动霓虹经济而做出贡献的会社，怎么能划分为传统制造业？”
说电子制造商是传统制造业，这句话放后世或许没什么毛病，反驳的人也不太多。
毕竟互联网经济吸引了太多的眼球，各种技术新概念也层出不穷。
相比起来，发展已经好些年的电子行业看起来确实有些“落伍”。
但现在才80年代，电子产业那妥妥的高新技术行业。
它和钢铁、服装制造、食品加工这些正宗的传统制造业可不一样，这是每一个霓虹普通人的共识。
白川电器的估价，怎么能以它们为参照呢。
所以高于传统行业的5倍，以8倍净利润估值，在白川枫看来完全合理。
“白川桑，如果是索尼按照这样估值，那完全没有问题，但白川电器不行。”
渡边一郎摊开手中的资料，指了指上面的产品目录。
“白川电器的产品种类不够丰富，90%以上的利润依靠随身听与掌机业务。
这种高度集中的营业利润，同样也有着高风险。
一旦这两种业务遇到挫折，那么白川电器的利润将会直线下降。
而且这两种产品不具备高门槛、高技术难度的特性，可替代性较强，所以6800亿日元的估值太高了。”
面对渡边一郎的反驳，白川枫笑了笑。
“渡边桑换个角度，这不也正说明了白川电器的潜力无穷吗？
仅仅依靠两种产品，白川电器就能有这样的利润。
其一，说明了白川电器把产品做到了极致。
即使门槛不高，但却始终占据市场的主流，这是我们产品实力的体现。
其二，在今年我们还有CD机，及音响产品推出。
在未来还有存储设备和参与标准制定的重大举措，这些都会为白川电器创造数之不尽的利润。”
“但那是未来，没人知道这些产品是否会受欢迎。”柳谷孝针锋相对。
“投资当中，最重要的一环不就是投资未来吗？”
白川枫转过头笑吟吟的看着这位师兄，对方哑口无言。
“如果有现成的利益摆在面前，那还叫投资吗？不，那叫赚钱。
况且CD机这样的新式设备，索尼都在搞，还不能说明它的市场价值吗？”
既然你们看好索尼，那我就拿索尼做对比好了。
看，他们在研发的东西，我们也有哦，而且进度不比他们慢。
一阵唇枪舌剑下来，渡边一郎和柳谷孝都陷入了短暂的沉默。
这位白川桑（这位师弟），不去当投资人真是屈才了。
第一劝银和野村证券的两人，不约而同的在心里嘀咕了一句。
略微考虑了几秒，渡边一郎又转过头和柳谷孝悄悄沟通了几句，随后才转过头来看向白川枫。
“这样吧，大家各退一步。以净利润的6倍估值如何？”
“7.5倍”白川枫立即报出另一个价格。
“6.5倍”渡边一郎立即跟进。
“7.3倍”
“白川桑”渡边一郎打断了这无聊的报价游戏，“6.9倍，这是底线了。
你我皆知，白川电器还年轻。与老牌的索尼比起来，底蕴还是差了很多。
不说产品种类，仅仅技术专利这一块就差的太多。”
索尼如今的市值也不过才2万亿不到，白川电器估值5800多亿日元已经很多了。
更何况索尼经营了30多年才有了今天的规模，白川电器才成立几年。
这已经是渡边一郎最后的心里价位了，再多就需要第一劝银总部重新授权了。
而白川枫考虑了两秒也不含糊，立即拍板道，“成交！”
如此，在上市前的最后融资中，白川电器估值5865亿日元！
既然估值定了下来，那么后面就要好好谈谈钱的事了。
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